در این مقاله تحلیلی، ابتدا به معرفی شرکت ملی صنایع مس ایران (فملی) می‌پردازیم و در نهایت وضعیت سودآوری و پیش‌بینی سود شرکت را تحلیل می‌کنیم. برای کسب اطلاعات تکمیلی و مشاهده آمار و ارقام می‌توانید فایل گزارش را از انتهای مقاله دانلود تحلیل بنیادی فملی و مطالعه نمایید.
معرفی شرکت
شرکت ملی صنایع مس ایران در استان کرمان در سال 1351 با هدف تولید محصولات پر عیار سنگ معدن و محصولات مسی نظیر کاتد و مفتول تاسیس شد؛ این شرکت دارای سه معدن بزرگ فعال از جمله مس سرچشمه، میدوک و سونگون است که تولید کاتد آن حدود 300 هزار تن در سال است. شرکت ملی صنایع مس ایران در سال 1385 در بورس اوراق بهادار تهران با نماد فملی پذیرفته شد.
سهامداران شرکت
فرآیند تولید
فرآیند تولید کاتد با توجه به استخراج نوع سنگ معدن متفاوت است و به دو روش پیرومتالورژی و هیدرومتالورژی انجام می‌شود که از ابتدای شروع فرآیند استخراج مس تا تولید محصول نهایی، مقادیر قابل توجهی از محصولات جانبی نظیر کنسانتره طلا و نقره، کنسانتره مولیبدن و اسید سولفوریک به‌دست می‌آید.
میزان کل استخراج و استخراج سنگ سولفور شرکت
ماده اولیه شرکت
بخش عمده مواد مصرفی ملی صنایع مس ایران را کنسانتره مس تشکیل می‌دهد. از ترکیب این ماده با سایر مواد، نظیر آهک پخته، انواع سیلیس و آرسنیک، کاتد مس تولید می‌شود و مقداری از کاتد نیز صرف تولید مفتول می‌شود. ماده اولیه شرکت از داخل کشور و توسط شرکت‌های فرعی فملی تامین می‌شود. در جدول زیر ظرفیت اسمی سالانه و تولید نه ماهه منتهی به 30/09/1402شرکت به هزار تن آورده شده است.
| محصول و ماده معدنی اصلی | ظرفیت اسمی | تولید واقعی نه ماهه منتهی 1402/09/30 |
| سنگ سولفیدی | 52,450 | 42,189 |
| کنستانتره مس | 1,241 | 970 |
| کاتد | 453 | 210 |
| مفتول و اسلب | 183 | 19 |
| اسید سولفوریک | 1,510 | 653 |
آمار تولید سالانه کاتد در داخل کشور
وضعیت تولید و فروش کاتد و مفتول شرکت
مبلغ فروش شرکت
بیش‌ترین مبلغ فروش ماهانه شرکت در ماه اسفند سال 1401، معادل 13.727 میلیارد تومان بوده است.
مقایسه نرخ فروش فصلی کاتد داخلی و صادراتی
ترکیب بهای تمام شده نه ماهه
در ترکیب بهای تمام‌شده، 77 درصد را سربار و 22 درصد آن را دستمزد مستقیم تشکیل می‌دهد. بیش‌ترین مقدار سربار مربوط به هزینه‌های حقوق دولتی و باطله‌برداری معدن است.
ریسک‌های شرکت
از مهم‌ترین ریسک‌های شرکت می‌توان به موارد زیر اشاره کرد:
- تغییرات نرخ جهانی مس
- تغییرات نرخ دلار
- میزان حقوق دولتی
تحلیل بنیادی نماد فملی
مفروضات تحلیل و پیش‌بینی سود به‌صورت جدول زیر است:
- نرخ فروش کاتد صادراتی 24 درصد بیشتر از نرخ داخلی است.
- مقدار فروش داخلی کاتد، حدود 77 درصد و مابقی صادراتی است.
- با توجه به طرح توسعه شرکت، معادل 60 هزار تن کنسانتره مس به تولید سال آتی اضافه شده است.
- لازم به ذکر است برخی از مفروضات 1402 به دلیل محقق شدن در کل سال، تخمین زده نشده است.
| مفروضات | 1402 | 1403 |
| دلار پایه فروش محصولات (تومان) | 42,000 | 48,000 |
| نرخ حقوق و دستمزد (درصد) | – | 30 |
| نرخ تورم (درصد) | – | 45 |
| نرخ انرژی (درصد) | – | 30 |
| مقدار تولید کاتد کل سال (تن) | 287,500 | 300,500 |
| نرخ کاتد (دلار/تن) | 8,400 | 8,400 |
| میانگین حقوق دولتی به فروش کاتد (درصد) | 14 | 14 |
سود و زیان در جدول زیر قابل مشاهده است:
| 1401 | نه ماهه اول 1402 | سه ماهه پایانی 1402 | کارشناسی 1402 | کارشناسی 1403 | |
| درآمد عملیاتی | 88,368 | 90,739 | 32,229 | 122,968 | 176,614 |
| بهای تمام‌شده درآمدهای عملیاتی | (36,286) | (33,570) | (15,497) | (49,067) | (79,984) |
| سود (زیان) ناخالص | 52,083 | 57,169 | 16,732 | 73,901 | 96,629 |
| هزینه‌های فروش، اداری و عمومی | (6,135) | (10,012) | (1,944) | (11,956) | (12,484) |
| خالص سایر درآمدها (هزینه‌ها)ی عملیاتی | 4,160 | 303 | 87 | 390 | 1,562 |
| سود (زیان) عملیاتی | 50,108 | 47,468 | 14,874 | 62,332 | 85,706 |
| هزینه‌های مالی | (4) | (25) | (1) | (26) | (39) |
| خالص سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی | 4,012 | 3,750 | 1,228 | 4,978 | 5,843 |
| سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات | 54,116 | 51,182 | 16,100 | 67,282 | 91,509 |
| مالیات | (4,116) | (3,867) | (922) | (4,789) | (6,585) |
| سود (زیان) خالص | 49,950 | 47,314 | 15,178 | 62,492 | 84,923 |
| سود (زیان) هر سهم پس از کسر مالیات – ریال | 833 | 789 | 253 | 1,042 | 1,416 |
| سرمایه | 60,000 | 60,000 | 60,000 | 60,000 | 60,000 |
نظر کارشناسی
شرکت ملی صنایع مس ایران یکی از بزرگترین شرکت‌های تولیدکننده مس در آسیا و خاورمیانه است. فملی دارای معادن بزرگ و شرکت‌های زیر مجموعه بسیاری است که به وسیله آن‌ها فرآیند استخراج و تامین ماده اولیه خود را انجام می‌دهد. نرخ محصول اصلی این شرکت متاثر از نرخ جهانی است و هرگونه تغییرات در قیمت جهانی مس می‌تواند حاشیه سود شرکت را تحت تاثیر قرار دهد. از پتانسیل‌های سودآوری شرکت در بلند مدت می‌توان به موارد زیر اشاره کرد:
- داشتن طرح‌های توسعه و به دنبال آن افزایش تولید کاتد
- پوشش نیاز داخلی و صادرات مازاد کاتد
- چشم‌انداز مناسب صنعت مس
در نهایت با موارد ذکر شده فملی می‌تواند گزینه کم ریسکی برای سرمایه‌گذاری در بلند مدت باشد.
دانلود گزارش تحلیل بنیادی نماد فملی
در فایل زیر می‌توانید گزارش کامل تحلیل بنیادی ملی صنایع مس ایران (فملی) را مطالعه کنید.
