تحلیل بنیادی شرکت صنعتی بهشهر (غبشهر)

در این گزارش، ابتدا توضیحاتی در مورد صنعت دانه‌های روغنی و روغن‌های خوراکی در جهان و ایران ارائه می‌شود و سپس پتانسیل سودآوری شرکت صنعتی بهشهر بطور خاص بررسی می‌شود. برای کسب اطلاعات تکمیلی و مشاهده آمار و ارقام می‌توانید فایل گزارش تحلیل بنیادی غبشهر را از انتهای مقاله دانلود و مطالعه نمایید.

بررسی صنعت روغن‌های خوراکی در جهان

در این قسمت از مقاله به بررسی وضعیت صنعت روغن‌های خوراکی در جهان خواهیم پرداخت و درباره تجارت جهانی روغن صحبت می‌کنیم.

دانه‌های روغنی

دانه‌های روغنی به دانه‌هایی گفته می‌شود که به منظور تهیه روغن و عملیات روغن‌گیری پرورش داده می‌شوند؛ این روغن‌ها همچنین در صنعت غذا، دارو و آرایشی و بهداشتی نیز کاربرد دارند. علاوه بر روغن‌گیری، از پسماند این دانه‌ها برای مصارف دیگری، مانند تولید خوراک دام و کنجاله استفاده می‌شود.

روش‌های عمده روغن‌گیری شامل روش مکانیکی، هگزان و سنتی است. روش مکانیکی خود به دو صورت پرس گرم و سرد انجام می‌شود که روش پرس سرد از بهترین روش‌های رایج برای استخراج روغن از دانه‌های روغنی است زیرا کیفیت محصول تولیدشده در سطح مطلوبی است و برای مصارف خوراکی مناسب خواهد بود. در این روش با اعمال فشار مکانیکی بر روی دانه‌ها، روغن آن استخراج می‌شود.

در روش روغن‌گیری با پرس گرم پس از کندن پوست دانه‌ها و وارد شدن آن‌ها به دستگاه در دمای 100 درجه، دانه‌ها تحت فشار قرار گرفته و پرس می‌شوند. در این روش روغن‌گیری، نسبت به روش پرس سرد، روغن بیشتری به دست می‌آید اما خواص آن تا حدودی از بین می‌‌رود؛ این روش روغن‌گیری به لحاظ اقتصادی به صرفه‌تر از روش پرس سرد است و به همین دلیل بیشتر تولیدکنندگان در کارخانه‌ها از روش پرس گرم استفاده می‌‌کنند.

میزان تولید و انواع دانه‌های روغنی عمده در جهان

تولید دانه های روغنی عمده در جهان از سال 2018 تا 2023 در نمودار زیر قابل مشاهده است. در نمودار سمت چپ نیز، تولید انواع دانه‌های روغنی را تفکیک نشان می‌دهد که بخش اعظم آن را دانه سویا با 388 میلیون تن تشکیل داده است.

تجارت جهانی دانه‌های روغنی

نمودار زیر میزان واردات و صادرات دانه‌های روغنی از سال 2018 تا 2023 در جهان ارائه شده است؛ طبق آخرین آمارها، واردات و صادرات به ترتیب 195 و 200 میلیون تن بوده است.

مصرف روغن‌های خوراکی در ده سال اخیر

طبق گزارش Statista، مصرف روغن‌های خوراکی در دنیا در سال 2022 به بیش از 200 میلیون تن رسیده است که بیش‌ترین مقدار مربوط به روغن‌های پالم، سویا، کلزا و آفتاب‌گردان بوده است.

شاخص قیمت مواد غذایی

شاخص مواد غذایی فائو و قیمت روغن‌های گیاهی که وزن بالایی در این شاخص دارد، از سال 2019 با شروع بیماری کوید 19 رشد شدیدی را تجربه کرد؛ این رشد با وقوع جنگ اوکراین و روسیه که از بزرگ‌ترین تولیدکنندگان روغن های خوراکی بویژه آفتابگردان ادامه یافت اما از اواسط سال 2022 و با کم شدن نگرانی از تامین مواد غذایی کاهش یافت.

میزان تولید خوراکی در کشور

بخش اعظم روغن خام ایران وارداتی است که از کشورهایی مانند روسیه و اوکراین تامین می‌شود. طبق آخرین آمارها، میزان تولید روغن خوراکی در ایران 2/2 میلیون تن و همچنین سرانه مصرف حدود 26 کیلوگرم در سال 1400 بوده است.

معرفی شرکت صنعتی بهشهر

شرکت صنعتی بهشهر بزرگترین تولید‌کننده روغن‌های گیاهی خوراکی شامل روغن‌های مایع، روغن‌های مخصوص سرخ‌کردنی، نیمه جامد و روغن‌های مخصوص شیرینی‌پزی (شورتنینگ) است که از سال 1330 فعالیت خود را آغاز کرده است. از نام‌های تجاری این مجموعه می توان به لادن، بهار و نسترن اشاره کرد و از دیگر رقبای اصلی آن، می‌توان مارگارین و صنعت غذایی کورش را نام برد.

در حال حاضر، شرکت صافولا بهشهر سهامدار عمده شرکت صنعتی بهشهر است و مرکز اصلی شرکت و کارخانه آن در تهران کیلومتر ٨ بزرگراه فتح است. سرمایه فعلی شرکت 950/2 میلیارد تومان، ارزش بازار آن 12 هزار میلیارد تومان و همچنین سال مالی شرکت منتهی به 30 آذر ماه است.

وضعیت تولید و فروش شرکت صنعتی بهشر

ظرفیت اسمی شرکت 500 هزار تن در سال است اما شرکت به طور متوسط توانایی تولید بالغ بر 400 هزار تن روغن خوراکی ر ا در سال دارد. شرکت همچنین برای استفاده بهینه از ظرفیت تولید، اقدام به تولید روغن‎های کارمزدی برای سایر شرکت‌های روغن‌ساز کرده است.

همانطور که در نمودار اول مشاهده می‌شود، بیشترین تولید شرکت در طی سال‌های اخیر 490 هزار تن بوده است. در نمودار دوم، ارزش فروش ماهانه شرکت نشان داده شده است که بیش‌ترین ارزش فروش در ماه تیر، سال 1401 بالغ بر 500/2 میلیارد تومان بوده است. همچنین بیش‌ترین درآمد شرکت از محل فروش روغن‌های خوراکی مایع و روغن آفتابگردان است.

وضعیت سودآوری و ترکیب بهای تمام شده شرکت صنعتی بهشهر

حاشیه سود شرکت تابعی از نرخ جهانی روغن خام، نرخ ارز ترجیحی، تعرفه واردات و متعاقب آن نرخ های دستوری اعلامی از طرف سازمان حمایت از تولیدکنندگان و مصرف کنندگان است. در صورت ثبات نرخ‌های جهانی، حاشیه سود ناخالص شرکت تغییرات زیادی ندارد. در ترکیب بهای تمام شده، 97 درصد را مواد مستقیم تشکیل می‌دهد و مواد مستقیم از دو بخش خارج و داخل تامین می‌شود.

مهم‌ترین ریسک‌های شرکت صنعتی بهشهر

تغییرات نرخ ارز، قیمت گذاری دستوری و تغییر تعرفه کالاهای وارداتی عمده‌ترین ریسک‌های شرکت هستند.

مفروضات تحلیل

میانگین قیمت دلار نیما برای  نه ماهه دوم سال 1402 معادل 500/28 تومان، نرخ تورم 40 درصد، نرخ  رشد حقوق و دستمزد 27 درصد، میانگین هر تن  روغن‌ خام (آفتابگردان، سویا، پالم) 1.100 دلار، میانگین تعرفه روغن ها 12 درصد، هزینه حمل و سایر 170 دلار  و هزینه هر تن بسته بندی محصول حدود 90 دلار برآورد شده است.

طبق مفروضات، صورت مالی برآوردی شرکت صنعتی بهشهر به شرح زیر است:

سود هر سهم پس از کسر مالیات برای سال‌ 1402 معادل 664 ریال پیش‌بینی شده است.

جدول تحلیل حساسیت

تحلیل حساسیت سود هر سهم شرکت صنعتی بهشر، بر حسب متوسط نرخ روغن خام (دلار/تن) و دلار نیمایی در سال 1402 در جدول زیر آمده است.

دانلود گزارش تحلیل بنیادی نماد غبشهر

در فایل زیر می‌توانید گزارش کامل تحلیل بنیادی شرکت صنعتی بهشهر (غبشهر) را مطالعه کنید.

دانلود فایل تحلیل بنیادی غبشهر