گزارش پیش‌رو، توسط واحد تحلیل سبدگردان سرمایه و دانش با هدف تحلیل و بررسی صنعت پتروشیمی و به طور خاص شرکت پتروشیمی پردیس تهیه شده است. برای کسب اطلاعات تکمیلی و مشاهده آمار و ارقام می‌توانید فایل گزارش تحلیل بنیادی شپدیس را از انتهای مقاله دانلود و مطالعه نمایید.
تلاش واحد تحلیل سبدگردان سرمایه و دانش در این گزارش‌ها بر آن است تا با رویکردی جامع‌نگر و با استفاده از داده‌های تاریخی و پیش‌بینی جریان‌های نقدی آتی شرکت از بعد کمی و کیفی، وضعیت فعلی و آتی شرکت‌ها و صنایع را مورد تجزیه و تحلیل قرار داده و از این طریق فرصت‌های سرمایه‌گذاری مناسب را با در نظر گرفتن فاکتور ریسک سرمایه‌گذاری به عموم سرمایه‌گذاران و فعالان بازار سرمایه معرفی کند.
رویکرد تحلیل بنیادی در واحد تحلیل سبدگردان سرمایه و دانش مبتنی بر بررسی عوامل تأثیرگذار بر اقتصاد، بازارهای مختلف، صنایع و در نهایت شرکت‌های پذیرفته شده در بازار سرمایه کشور است. این کار با رصد متغیرهای تاثیرگذار در اقتصاد در سطح جهانی و داخلی انجام می‌شود که در نهایت تصویری جامع و به روز از وضعیت شرکت‌ها به دست می‌دهد.
به عنوان مثال در شرکت‌های تولیدی، فاکتورهایی نظیر بازار، چشم‌انداز فروش شرکت‌ها در دوره‌های مالی آتی و نیز فاکتورهای تعیین کننده در بهای تمام شده آن ها به صورت تحلیلی مورد واکاوی قرار می گیرند. در برخی موارد نیز از تحلیل تکنیکال به عنوان روش کمکی برای تحلیل روندهای معاملاتی سهام شرکت‌ها، با هدف تشخیص جو و هیجان بازار استفاده خواهد شد.
معرفی شرکت پتروشیمی پردیس
مجتمع پتروشیمی پردیس، با ظرفیت تولید بیش از 3 میلیون تن اوره و 2 میلیون تن آمونیاک در سال، بیش از 1.5 درصد اوره دنیا را تولید می‌کند و یکی از مهمترین بازیگران این محصولات در جهان و بزرگترین تولیدکننده این محصولات در خاورمیانه به شمار می‌رود.
این مجتمع دارای 3 فاز تولید اوره و 3 فاز تولید آمونیاک در منطقه ویژه اقتصادی انرژی پارس در عسلویه است. ظرفیت تولید هر واحد اوره‌ساز ی و آمونیاک‌سازی آن به ترتیب 1,075,000 و 680,000 تن در سال است. فازهای ۱ تا ۳ شرکت به ترتیب در سال‌های 1386 ، 1389 و 1396 به بهره‌برداری رسیدند.
دسترسی به خوراک گاز طبیعی، خطوط حمل و نقل دریایی و برخورداری از تأسیسات ذخیره‌سازی و اسکله بارگیری اختصاصی برای صادرات محصولات از ویژگی‌های مناسب و نقاط قوت این شرکت است.
قریب به دو سوم محصول اصلی شرکت (اوره) در بازارهای جهانی و مابقی در بازار داخل به فروش می‌رسد. دیگر محصول شرکت آمونیاک است که بخش زیادی از آن در واحد اوره‌سازی مصرف می‌شود و باقیمانده عمدتاْ صادر می‌شود. شرکت در سال‌های اخیر با افزایش سطح تولید توانسته به ظرفیت اسمی خود نزدیک شود.
سهامداران شرکت پتروشیمی پردیس
در حال حاضر شرکت پتروشیمی پردیس جزء واحدهای فرعی گروه گسترش نفت و گاز پارسیان محسوب می‌شود و واحد نهایی آن شرکت سرمایه‌گذاری غدیر (سهامی عام) است. سهامداران شرکت و درصد سهامداری آن‌ها به شرح نمودار زیر هستند.
عملکرد شرکت
میزان فروش شرکت در سال‌های اخیر به ترتیب زیر است. روند میزان تولید و فروش شرکت پس از بهره‌برداری از خط سوم تولید شرکت نسبتاْ پایدار و اندکی رو به رشد بوده است.
شرکت بخش عمده اوره و تقریباْ تمام آمونیاک خود را در بازارهای صادراتی و بخشی را در داخل کشور می‌فروشد.
مقایسه مبالغ فروش شرکت
نرخ فروش صادراتی شرکت در بازارهای جهانی (و البته با تخفیف نسبت به دیگر تولیدکنندگان منطقه) مشخص می‌شود. نرخ داخلی نیز براساس تعهد شرکت‌های اوره‌ساز به فروش بخشی از محصولات خود در بازار داخل براساس نرخ‌های بورس کالا تعیین می‌شود که همواره از نرخ‌های صادراتی پایین‌تر است. میزان فروش شرکت در دوره‌های اخیر به ترتیب زیر است:
فروش شرکت از دو متغیر نرخ‌های جهانی اوره و نیز نرخ برابری دلار به ریال تاثیر بسزایی می‌گیرد. فروش سال 1399 و هشت ماهه اول ۱400 شرکت این موضوع را به خوبی نشان می‌دهد. با افزایش نرخ‌های جهانی اوره در ماه‌های اخیر، مبلغ فروش شرکت افزایش چشمگیری داشته است به نحوی که فروششرکت در شش ماهه ابتدایی سال مالی اخیر از کل سال مالی قبل بیشتر بوده است.
مهمترین اقلام ترازنامه و نسبت‌های شرکت نیز به صورت زیر است:
| شش ماهه اول 1400 | 1399 | |
| جمع بدهی | 5,625 | 3,251 |
| سرمایه | 600 | 600 |
| سود انباشته | 8,689 | 7,187 |
| جمع دارایی | 14,965 | 11,099 |
| نسبت بدهی | 37.6% | 29.3% |
| نسبت مالکانه | 62.4% | 70.7% |
سود انباشته مناسب و امکان افزایش سرمایه از این محل برای شرکت مزیت محسوب می‌شود. لازم به ذکر است که شرکت مانده تسهیلات چندانی ندارد و بدهی‌های آن بیشتر مربوط به سود سهام پرداختنی است.
عملکرد سود و زیانی شپدیس
عملکرد شپدیس در ۵ فصل اخیر به صورت زیر بوده است:
| 1399-2 | 1399-3 | 1399-4 | 1400-1 | 1400-2 | |
| حاشیه سود ناخالص | 48% | 50% | 60% | 65% | 67% |
| حاشیه سود عملیاتی | 55% | 53% | 73% | 72% | 69% |
| حاشیه سود خالص | 54% | 52% | 73% | 72% | 70% |
حاشیه سود و بازده حقوق صاحبان سهام شرکت در دوره‌های اخیر رو به رشد بوده است.
مقایسه نسبت‌های شپدیس و شرکت‌های مشابه در بازار سرمایه
| ضریب | شپدیس | صنعت | بورس |
| P/E | 5.92 | 7.17 | 11.73 |
| P/S | 4.12 | 4.34 | 4.1 |
| P/B | 5.91 | 5.95 | 6.14 |
شپدیس هم در بین شرکت‌های هم‌گروهی خود و هم نسبت به مجموع شرکت‌های حاضر در بورس و فرابورس وضعیت ارزندگی مناسب‌تری دارد.
پیش‌بینی سود هر سهم شرکت
با توجه به پایدار بودن نسبی سطح تولید و فروش شرکت در چند فصل اخیر، مقدار تولید شش ماهه دوم سال مالی ۱400 را برابر با شش ماهه اول فرض می‌کنیم. فرض می‌کنیم که تولید و فروش شرکت در شش ماهه دوم مساوی باشند و شرکت در این شش ماه به نسبت میانگین ۵ سال گذشته محصولات خود را صادر کند. سایر مفروضات تحلیل به صورت زیر ا ست:
- نرخ اوره فوب خلیج فارس برای شش ماهه دوم سال مالی 1400 و سال مالی 1401: به ترتیب 340 و 350 دلار بر هر تن
- تخفیف صادراتی شپدیس: 40 دلار در هر تن
- افزایش دستمزد در سال 1400 و 1401: به ترتیب 35 و 25 درصد
- نرخ برابری دلار برای شش ماهه دوم سال مالی 1400 و سال مالی 1401: به ترتیب 22,000 و 28,000 تومان
- نرخ گاز خوراک در نیمه اول سال: 9 سنت به ازای هر متر مکعب
- نرخ گاز سوخت در نیمه اول سال 1400: 30 درصد گاز خوراک
با توجه به افزایش نرخ سوخت مجتمع‌های پتروشیمی، نرخ سوخت شپدیس برای شش ماهه ابتدایی سال ۱400 (و سال بعدی) و به تبع آن بهای تمام‌شده شرکت اندکی افزایش خواهد داشت.
نرخ اوره فوب خلیج فارس را برای شش ماهه دوم 340 دلار بر هر تن و نرخ برابری دلار 22 هزار تومان در نظر گرفته شده است. با این مفروضات، نرخ صادراتی شپدیس 66 میلیون ریال بر تن محاسبه می‌شود که باتوجه به نرخ‌های اخیر شرکت منطقی به نظر می‌رسد هرچند که در اردیبهشت به دلیل پایین آمدن نرخ دلار نیمایی، نرخ صادراتی شرکت اندکی کاهش داشته است، اما پیش‌بینی می‌شود میانگین نرخ دلار برای امسال در محدوده‌های بالاتری از نرخ‌های کنونی قرار گیرد.
به این ترتیب صورت سود و زیان و سود هر سهم شرکت برای سال مالی فعلی به صورت زیر تقریب زده می‌شود (اعداد به میلیارد ریال است).
| دوره مالی | 1399 | شش ماهه اول 1400 | کارشناسی شش ماهه دوم 1400 | کارشناسی 1400 | کارشناسی 1401 |
| فروش | 78,340,025 | 88,668,155 | 100,033,212 | 188,701,367 | 253,410,491 |
| بهای تمام‌شده کالای فروش رفته | (30,994,287) | (30,052,532) | (30,723,996) | (60,776,528) | (76,555,479) |
| سود ناخالص | 47,345,738 | 58,615,623 | 69,309,216 | 127,924,839 | 176,855,012 |
| هزینه‌های عمومی، اداری و تشکیلاتی | (8,165,941) | (7,399,468) | (8,198,292) | (15,597,760) | (19,788,108) |
| سایر درآمدهای عملیاتی | 18,351,893 | 4,232,032 | (56,802) | 4,175,230 | 1,154,191 |
| سود عملیاتی | 57,531,690 | 55,448,187 | 61,054,122 | 116,502,308 | 158,221,094 |
| هزینه‌های مالی | (732,424) | (249,737) | – | (249,737) | – |
| خالص سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی | 736,262 | 1,147,261 | 1,165,053 | 2,312,314 | 2,402,882 |
| مالیات | (51,494) | (26,264) | (22,679) | (48,943) | (132,579) |
| سود خالص | 57,484,034 | 56,319,447 | 62,196,495 | 118,515,942 | 160,491,397 |
| سود هر سهم (ریال) | 9,581 | 9,387 | 10,366 | 19,753 | 26,749 |
بدین ترتیب سود هر سهم شرکت برای سال مالی جاری و سال آینده حدود 2 هزار و 2 هزار و 700 تومان برآورد می‌شود. نسبت PE فوروارد شرکت برای سناریوهای احتمالی مختلف در جدول تحلیل حساسیت زیر دیده می‌شود. سطر اول جدول نرخ دلار به ریال و ستون اول نیز نرخ اوره فوب خلیج‌فارس را نشان می‌دهند.
با توجه به محاسبات فوق نسبت PE شرکت در محدوده کمتر از ۵ واحد قرار دارد که (با در نظر گرفتن درصد مناسب تقسیم سود شرکت) حاکی از ارزندگی سهم است.
دانلود گزارش تحلیل بنیادی نماد شپدیس
در فایل زیر می‌توانید گزارش کامل تحلیل بنیادی شرکت پتروشیمی پردیس (شپدیس) را مطالعه کنید.
